Piccole aziende a sconto, è ora di investire? L'esempio del Russell 2000 / Small caps at discount, is it time to invest? The Russell 2000 example

La pandemia di COVID-19 e le dovute misure di distanziamento sociale hanno dato vita ad un dissesto economico a livello mondiale, e generato non poca volatilità nei mercati: tracollo repentino verificatosi a Marzo e una quasi altrettanto repentina ripresa. L'attuale situazione lascia quindi disorientati gli investitori, che trovsno lecito domandarsi se esistano ancora opportunità di acquisti di qualità a prezzi stracciati. 

Analizzando, ad esempio, il mercato Americano, notiamo che l'S&P500, l'indice che replica la performance delle 500 più grandi aziende Statunitensi, ha riguadagnato quasi tutto il valore perduto bruscamente a Marzo. Osservando invece il Russell 2000, cioè l'indice più rappresentativo delle piccole aziende Americane, chiamate anche small cap, notiamo come questo abbia fatto ben peggio del suo più grande cugino. La domanda sorge quindi spontanea, considerando che le piccole aziende rappresentano la gran parte del tessuto economico USA e che la loro flessibilità e capacità di ripresa dopo una crisi sono superiori a quelle delle più grosse aziende, è adesso il momento di investire? Non facciamoci abbagliare dai "prezzi bassi" e contestualizzaziamo dando priorità ai fondamentali. 

Per iniziare, notiamo che il Russell 2000 è rappresentato per solo il 15% del suo peso da azioni del settore tech, a differenza dell'S&P500 che ne riporta circa il 25%. Scontato dire come il settore della tecnologia possa essere solo destinato a crescere in dimensione, importanza e resilienza, a prescindere dal fatto che che trend come lo smart working continuino a crescere. Altro punto da prendere in considerazione è il fatto che in una situazione di crisi come questa, dove il business può essere molto altalenante, le piccole aziende sono in genere attrezzate con meno risorse, soprattutto in termini di capitale, dove le fonti finanziarie si concretizzano spesso esclusivamente in prestiti bancari. Inutile dire che un aumento non controllato dell'indebitamento può essere catastrofico anche nella migliore delle congiunture. Inoltre, vale la pena ricordare che le small cap non beneficiano della diversificazione delle grandi aziende, sono quindi più esposte a un possibile rischio di recessione più acuta per regione geografica o per settore. Per finire, tocca notare come quasi la metà delle aziende del Russell 2000 al momento riportino perdite.

La nostra non è una conclusione che vuole marchiare come appestate le small cap, ma vogliamo ricordare che siamo alle porte di una recessione e certi settori e comparti dell'economia potrebbero risentirne più di altri, quindi al momento consigliamo di attendere se non si vuole sopportare un rischio che può risultare eccessivo a molti.

ENG - The COVID-19 pandemic and the necessary measures of social distancing have given rise to a worldwide economic disruption, and generated volatility in the markets: sudden crash that in March and an almost equally sudden recovery.  The current situation therefore leaves investors disoriented, and it is legitimate to ask whether there are still opportunities for quality purchases at bargain prices.

Analyzing, for example, the American market, we note that the S&P500, the index that replicates the performance of the 500 largest US companies, has regained almost all the value lost abruptly in March. Looking instead at the Russell 2000, which is the most representative index of small American companies, or "small caps", we note how this has done far worse than its largest cousin. The question therefore arises spontaneously, considering that small companies represent a large part of the US economy and that their flexibility and resilience after a crisis are greater than those of the largest companies, is it time to invest now? Let us not be dazzled by the "low prices" and contextualize by giving priority to the fundamentals.

Let's kickoff by noting that the Russell 2000 is represented for only 15% of its weight by stocks of the tech sector, unlike the S&P500 which instead reports about 25%. It is obvious to say that the technology sector can only be destined to grow in size, importance and resilience, regardless of whether trends such as smart working will continue to grow. Another point to take into consideration is the fact that in a crisis situation like this, where business can be very fluctuating, small companies are generally equipped with less resources, especially in terms of equity, where financial sources often exclusively take the form of bank loans. Needless to say, an uncontrolled increase in debt can be catastrophic even in the best of times.  Furthermore, it is worth mentioning that small caps do not benefit from the diversification of large companies, they are therefore more exposed to a possible risk of a more acute recession by geographical region or sector.  Finally, it is worth noting that almost half of the Russell 2000 components currently report losses.

Ours is not a conclusion that wants to mark small caps as plagued, but we want to remember that we are at the gates of a recession and certain sectors of the economy may be affected more than others, so at the moment we recommend waiting if you do not want to bear a risk that may be excessive for many.